国信证券发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW（09988）“优于大市”评级，阿里改组后持续投入核心业务，非核心业务降本增效或出售。小幅调整公司FY2025-FY2027收入预测至9861/10800/11822亿元，主要反映本季度国内消费疲软，非淘天业务收入增速回落，部分被淘天收入较快增长抵消；调整公司FY2025-FY2027经调净利预测至1484/1622/1841亿元，主要反映本季度AIDC业务促销力度加大导致亏损绝对值小幅提升。维持公司目标价120-127港元。

兴齐眼药2024年三季报显示，公司主营收入14.39亿元，同比上升30.27%；归母净利润2.91亿元，同比上升59.47%；扣非净利润2.9亿元，同比上升63.31%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入5.47亿元，同比上升30.54%；单季度归母净利润1.21亿元，同比上升28.41%；单季度扣非净利润1.21亿元，同比上升32.18%；负债率25.53%，投资收益-2.42万元，财务费用-15.56万元，毛利率78.38%。

兴齐眼药(300573)主营业务：眼科药物研发、生产、销售的专业企业。

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奥普科技2024年三季报显示，公司主营收入12.89亿元，同比下降6.03%；归母净利润1.86亿元，同比下降8.72%；扣非净利润1.73亿元，同比下降4.44%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入4.26亿元，同比下降16.28%；单季度归母净利润6321.99万元，同比下降16.06%；单季度扣非净利润5979.97万元，同比上升4.62%；负债率32.87%，投资收益449.33万元，财务费用-2042.6万元，毛利率45.24%。

奥普科技(603551)主营业务：浴霸、晾衣机、照明为主的家电产品和以集成吊顶、集成墙面、全功能阳台为主的家居产品的研发、生产、销售、服务。

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该行表示：1）估计3QFY25收入同比+5%，经调整EBITA利润率20%：收入看，该行预计阿里巴巴实现营收2，737亿元，YoY+5%。该行预计本季度收入增速环比基本持平，其中淘天/国际数字商业/本地生活/菜鸟/云智能收入增速分别为3%/27%/13%/10%/10%。预计本季度淘天GMV增速与大盘持平，份额稳住，货币化率企稳回升。料3QFY25经调整EBITA利润率20%，同比持平，经调EBITA利润YoY+3.7%，Non-GAAP归母净利率18%，同比基本持平。该行认为集团经调整EBITA利润率持平主要系淘天集团经调EBITA同比下滑幅度低于2QFY25，主要由于CMR较快增长带来的杠杆效应；预计除淘天外其他业务经调整EBITA利润率为-3%，同环比看仍在不断减亏进程中。2024年11月21日公司宣布成立电商事业群，整合淘宝天猫集团、阿里巴巴国际数字商业集团以及1688、闲鱼等电商业务，蒋凡将担任电商事业群CEO。

值得一提的是，阿里近期不断出售非核心线下资产，回归互联网，预计处置资产所得现金将回馈股东。公司1月1日公告，出售全资子公司所持73.66%及new

retail所持5.04%的高鑫零售（06808）股份，共计131.77亿港币，此前阿里于2024年12月17日公告出售银泰99%股权，所得款项总额约74亿元（10亿美元）。银泰和高鑫出售确认财务将在交易完成后，对本季度财报无影响。

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